Mae Alleima (OTC: SAMHF) yn gwmni cymharol newydd gan iddo gael ei droi oddi wrth Sandvik (OTCPK:SDVKF) (OTCPK:SDVKY) yn ail hanner 2022. Bydd gwahanu Alleima oddi wrth Sandvik yn galluogi'r cyntaf i wireddu'r cwmni- uchelgais twf strategol penodol ac nid dim ond bod yn adran o grŵp mwy Sandvik.
Mae Alleima yn wneuthurwr dur gwrthstaen datblygedig, aloion arbennig a systemau gwresogi.Er bod y farchnad ddur di-staen gyffredinol yn cynhyrchu 50 miliwn o dunelli y flwyddyn, dim ond 2-4 miliwn o dunelli y flwyddyn yw'r sector dur di-staen "uwch" fel y'i gelwir, lle mae Alleima yn weithredol.
Mae'r farchnad ar gyfer aloion arbenigol ar wahân i'r farchnad ddur di-staen o ansawdd uchel gan fod y farchnad hon hefyd yn cynnwys aloion fel titaniwm, zirconiwm a nicel.Mae Alleima yn canolbwyntio ar y farchnad arbenigol o ffyrnau diwydiannol.Mae hyn yn golygu bod Alleima yn canolbwyntio ar gynhyrchu pibellau di-dor a phibellau dur di-staen, sy'n segment marchnad benodol iawn (er enghraifft, cyfnewidwyr gwres, umbilicals olew a nwy neu hyd yn oed duroedd arbennig ar gyfer cyllyll cegin).
Rhestrir cyfranddaliadau Alleima ar Gyfnewidfa Stoc Stockholm o dan y symbol ticiwr ALLEI.Ar hyn o bryd mae ychydig o dan 251 miliwn o gyfranddaliadau yn weddill, gan arwain at gyfalafu marchnad cyfredol o SEK 10 biliwn.Ar y gyfradd gyfnewid gyfredol o 10.7 SEK i 1 USD, mae cyfalafu'r farchnad gyfredol oddeutu 935 miliwn USD (byddaf yn defnyddio SEK fel yr arian cyfred sylfaenol yn yr erthygl hon).Y cyfaint masnachu dyddiol cyfartalog yn Stockholm yw tua 1.2 miliwn o gyfranddaliadau y dydd, gan roi gwerth arian parod o tua $5 miliwn.
Er bod Alleima yn gallu codi prisiau, roedd maint ei elw yn parhau'n isel.Yn y trydydd chwarter, nododd y cwmni refeniw o ychydig o dan SEK 4.3 biliwn, ac er ei fod i fyny tua thraean o'i gymharu â thrydydd chwarter y llynedd, cynyddodd cost nwyddau a werthwyd fwy na 50%, a arweiniodd at a gostyngiad yn yr elw cyffredinol.
Yn anffodus, cynyddodd treuliau eraill hefyd, gan arwain at golled weithredol o SEK 26 miliwn.Gan ystyried eitemau anghylchol sylweddol (gan gynnwys costau deilliedig sy'n gysylltiedig â de facto de facto Alleima o Sandvik), roedd EBIT Sylfaenol ac Addasedig yn SEK 195 miliwn, yn ôl Alleima.Mae hyn mewn gwirionedd yn ganlyniad da o'i gymharu â thrydydd chwarter y llynedd, sy'n cynnwys eitemau unwaith ac am byth o SEK 172 miliwn, sy'n golygu mai dim ond SEK 123 miliwn fydd EBIT yn nhrydydd chwarter 2021.Mae hyn yn cadarnhau'r cynnydd o bron i 50% mewn EBIT yn nhrydydd chwarter 2022 ar sail wedi'i haddasu.
Mae hyn hefyd yn golygu y dylem gymryd y golled net o SEK 154m gyda gronyn o halen gan y gallai'r canlyniad posibl fod yn adennill costau neu'n agos ato.Mae hyn yn normal, oherwydd mae effaith dymhorol yma: yn draddodiadol, misoedd yr haf yn Alleim yw'r gwannaf, gan ei fod yn haf yn hemisffer y gogledd.
Mae hyn hefyd yn effeithio ar esblygiad cyfalaf gweithio gan fod Alleima yn draddodiadol yn adeiladu lefelau rhestr eiddo yn ystod hanner cyntaf y flwyddyn ac yna'n rhoi arian i'r asedau hynny yn yr ail hanner.
Dyna pam na allwn ond allosod canlyniadau chwarterol, neu hyd yn oed canlyniadau 9M 2022, i gyfrifo perfformiad ar gyfer y flwyddyn lawn.
Wedi dweud hynny, mae Datganiad Llif Arian 9M 2022 yn rhoi cipolwg diddorol ar sut mae'r cwmni'n gweithredu ar sail sylfaenol.Mae'r siart isod yn dangos y datganiad llif arian a gallwch weld bod y llif arian a adroddwyd o weithrediadau yn negyddol ar SEK 419 miliwn.Rydych hefyd yn gweld cronni cyfalaf gweithio o bron SEK 2.1 biliwn, sy'n golygu bod llif arian gweithredu wedi'i addasu oddeutu SEK 1.67 biliwn ac ychydig dros SEK 1.6 biliwn ar ôl didynnu taliadau rhent.
Amcangyfrifir bod y buddsoddiad cyfalaf blynyddol (cynnal a chadw + twf) yn 600 miliwn SEK, sy'n golygu y dylai'r buddsoddiad cyfalaf normaleiddio ar gyfer y tri chwarter cyntaf fod yn 450 miliwn SEK, ychydig yn fwy na'r SEK 348 miliwn a wariwyd mewn gwirionedd gan y cwmni.Yn seiliedig ar y canlyniadau hyn, mae llif arian rhydd wedi'i normaleiddio ar gyfer naw mis cyntaf y flwyddyn tua SEK 1.15 biliwn.
Gallai'r pedwerydd chwarter fod ychydig yn anodd o hyd gan fod Alleima yn disgwyl i SEK 150m gael effaith negyddol ar ganlyniadau pedwerydd chwarter oherwydd cyfraddau cyfnewid, lefelau rhestr eiddo a phrisiau metel.Fodd bynnag, fel arfer mae llif eithaf cryf o orchmynion ac ymylon uwch oherwydd y gaeaf yn hemisffer y gogledd.Rwy'n meddwl efallai y bydd yn rhaid i ni aros tan 2023 (efallai diwedd 2023) i weld sut mae'r cwmni'n trin y gwynt pen dros dro presennol.
Nid yw hyn yn golygu bod Alleima mewn cyflwr gwael.Er gwaethaf gwyntoedd blaen dros dro, disgwyliaf i Alleima fod yn broffidiol yn y pedwerydd chwarter gydag incwm net o SEK 1.1-1.2 biliwn, ychydig yn uwch yn y flwyddyn ariannol gyfredol.Mae incwm net o SEK 1.15 biliwn yn cynrychioli enillion fesul cyfran o tua SEK 4.6, sy'n awgrymu bod y cyfranddaliadau'n masnachu tua 8.5 gwaith enillion.
Un o’r elfennau yr wyf yn ei werthfawrogi fwyaf yw cydbwysedd cryf iawn Alleima.Gweithredodd Sandvik yn deg yn ei benderfyniad i ddeillio Alleima, gyda mantolen o SEK 1.1 biliwn mewn arian parod a SEK 1.5 biliwn mewn dyled gyfredol a hirdymor ar ddiwedd y trydydd chwarter.Mae hyn yn golygu mai dim ond tua SEK 400 miliwn yw dyled net, ond mae Alleima hefyd yn cynnwys rhwymedigaethau rhent a phensiwn yn ei gyflwyniad o'r cwmni.Amcangyfrifir bod cyfanswm y ddyled net yn SEK 325 miliwn, yn ôl y cwmni.Rwy'n aros i'r adroddiad blynyddol llawn ymchwilio i'r ddyled net “swyddogol”, a hoffwn hefyd weld sut y gallai newidiadau yn y gyfradd llog effeithio ar y diffyg pensiwn.
Beth bynnag, mae sefyllfa ariannol net Alleima (ac eithrio rhwymedigaethau pensiwn) yn debygol o ddangos sefyllfa arian parod net cadarnhaol (er bod hyn yn parhau i fod yn destun newidiadau mewn cyfalaf gweithio).Bydd rhedeg y cwmni yn ddi-ddyled hefyd yn cadarnhau polisi difidend Alleima o ddosbarthu 50% o elw arferol.Os yw fy amcangyfrifon ar gyfer BA 2023 yn gywir, disgwyliwn daliad difidend o SEK 2.2–2.3 fesul cyfranddaliad, gan arwain at arenillion difidend o 5.5–6%.Y gyfradd dreth safonol ar ddifidendau ar gyfer dibreswylwyr Sweden yw 30%.
Er y gall gymryd peth amser i Alleima ddangos y llif arian rhydd y gall ei gynhyrchu i'r farchnad, mae'n ymddangos bod y stoc yn gymharol ddeniadol.Gan dybio sefyllfa arian parod net o SEK 500 miliwn erbyn diwedd y flwyddyn nesaf ac EBITDA wedi'i normaleiddio a'i addasu o SEK 2.3 biliwn, mae'r cwmni'n masnachu mewn EBITDA sydd lai na 4 gwaith ei EBITDA.Gallai canlyniadau llif arian am ddim fod yn fwy na SEK 1 biliwn erbyn 2023, a ddylai baratoi'r ffordd ar gyfer difidendau deniadol a chryfhau'r fantolen ymhellach.
Nid oes gennyf swydd yn Alleima ar hyn o bryd, ond credaf fod manteision i ddeillio Sandvik fel cwmni annibynnol.
Nodyn y Golygydd: Mae'r erthygl hon yn trafod un neu fwy o warantau nad ydynt yn cael eu masnachu ar gyfnewidfeydd mawr yr Unol Daleithiau.Byddwch yn ymwybodol o'r risgiau sy'n gysylltiedig â'r hyrwyddiadau hyn.
Ystyriwch ymuno â Syniadau Capten Bach Ewropeaidd i gael mynediad unigryw i ymchwil ymarferol ar gyfleoedd buddsoddi deniadol sy'n canolbwyntio ar Ewrop a defnyddiwch y nodwedd sgwrsio byw i drafod syniadau gyda phobl o'r un anian!
Datgeliad: Nid oes gennyf/gennym swyddi stoc, opsiynau na deilliadau tebyg yn unrhyw un o'r cwmnïau uchod ac nid ydym yn bwriadu cymryd swyddi o'r fath o fewn y 72 awr nesaf.Ysgrifennwyd yr erthygl hon gennyf i ac mae'n mynegi fy marn fy hun.Ni chefais unrhyw iawndal (ac eithrio Seeking Alpha).Nid oes gennyf unrhyw berthynas fusnes ag unrhyw un o'r cwmnïau a restrir yn yr erthygl hon.
Amser post: Ionawr-09-2023